中国10月RatingDog服务业PMI为50.8，就业连续第六个月扩张，积压订单一年来首次减少
视壮科技在超过130万台安卓电视盒子里预装后门 谷歌宣布摧毁其C2服务器并切断认证合作
Skyeye 云企业级AI+零代码智能制造系统-AI应用 - v4.1.10发布
树莓派大内存产品再次涨价 16GB型号最高上涨80美元
英国单板计算机制造商树莓派（Raspberry Pi）宣布，由于内存价格持续大幅上涨，公司不得不再次上调部分高内存产品的售价。其中，16GB版 Raspberry Pi 5 的价格将上调80美元，最新售价达到385美元；16GB版 Raspberry Pi Compute Module 5（计算模块5）则上涨40美元。
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台积电1纳米工厂选址或提前曝光 官员暗示落脚台南科学园区
随着台积电加速推进下一代先进制程研发，其未来1纳米芯片生产基地的可能选址近日意外引发外界关注。台湾行政院政务委员兼国家科学及技术委员会主任委员吴诚文在IEEE亚洲固态电路会议上的一番讲话，被业界视为提前透露了台积电未来1纳米制造基地的发展方向。
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张一鸣被超越 亚洲首富换人了
据《福布斯》报道，印度信实工业集团董事长穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）周一超越字节跳动联合创始人张一鸣，成为亚洲首富。受旗下公司股价大涨推动，安巴尼单日财富增加85亿美元（约合人民币605亿元），总身家达到888亿美元。
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Google封杀涉恶意后门厂商 数百万Android TV设备安全事件曝光
Google日前披露一起波及Android TV生态的大规模安全事件。一家获得官方认证的Android TV设备制造商被发现长期在产品中预装隐藏后门程序，并向第三方出售访问权限用于分发恶意软件。在调查完成后，Google宣布与涉事企业彻底切断合作关系，并采取法律行动关闭相关恶意网络基础设施。
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苹果或引入新型OLED制造技术 未来iPhone与iPad屏幕亮度有望显著提升
据供应链最新消息，苹果正在推动一种全新的OLED面板制造工艺，未来有望为iPhone和iPad带来亮度更高、显示效果更出色的屏幕。随着苹果持续推进全产品线向OLED显示技术转型，新一代OLED面板或将成为其显示战略的重要升级方向。
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马斯克对台积电立场松动？双方或重谈Terafab合作
据DigiTimes援引供应链消息报道，马斯克正在重新评估Terafab芯片工厂的推进方案，并可能与台积电重新展开谈判。与此前仅考虑向台积电出租部分厂区不同，最新讨论或赋予台积电更大的项目参与权，晶圆厂由谁建设和运营将成为谈判焦点。
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三星8英寸代工定下退场日：2030年底全面关停
11月3日，据韩媒The Elec报道，三星电子已向8英寸晶圆代工客户通报，计划在2030年底前全面终止相关产线运营。此前三星仅表态“逐步缩减”，此次是首次给出明确的退出时间节点。
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三星晶圆代工拿下AMD HBM订单 德州第二座泰勒工厂产能被预订一空
三星电子的晶圆代工业务终于迎来一项重要突破。据韩国《每日经济新闻》11月3日报道，三星已经获得AMD的新一代高带宽内存（HBM）基础裸片订单，计划利用正在筹建的美国德克萨斯州泰勒第二座晶圆厂（Taylor Fab 2）生产相关芯片。报道称，该工厂规划产能几乎已经全部获得客户订单，其中AMD占据了绝大部分。
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中国RTX 50系列显卡库存告急 厂商转向推荐RTX 3060与RTX 3050
中国显卡市场近期再次出现供应紧张现象。尽管英伟达GeForce RTX 50系列已经上市接近两年，但多家显卡制造商据称已经难以持续提供充足库存，部分渠道甚至开始重新向经销商推荐已经发布数年的RTX 3060和RTX 3050等老产品作为替代选择。
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传英特尔将停产B580显卡 转向更赚钱的工作站产品
英特尔Arc B580显卡可能即将停产，因为该公司将优先发展利润更高的工作站和AI推理显卡。这一传闻与近期有关英伟达将GB202芯片的生产线从RTX 5090转移的报道相呼应，尽管两家公司均未证实这一消息。
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SK海力士450亿美元纽约建厂计划遭遇阻碍 扩产融资陷入两难
韩国存储芯片巨头SK海力士计划在美国纽约州投资约450亿美元建设两座NAND闪存工厂，但这项庞大的投资计划如今遭遇新的障碍。路透社11月3日援引知情人士消息称，美国商务部尚未批准SK海力士向中国大连工厂出口更多美国制造半导体设备的许可证，而SK海力士希望通过扩大中国工厂的生产规模获得额外收入，为美国新工厂建设提供资金支持。
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“我画地为牢，厉娜”火了：友情为何成了能被逐帧审判的综艺品类？
（本文作者为 镜像娱乐，钛媒体经授权发布）
文 | 镜象娱乐，作者丨桨声
“我画地为牢啊，厉娜”火了。
许飞在近日热播友综《后会友期》“悬崖对谈”环节对厉娜哽咽说出这句话，表达自己十五年困在这段友情遗憾里走不出来。这一幕被豆瓣热评前十形容为“情感浓度过高”，并被称为“十年综艺最佳片段”。
《后会友期》是芒果TV“友情治愈纪实类真人秀”，《再见爱人》的友情版，它让四组走散的旧友通过旅行直面心结。节目强调“友情没有标准答案”，有渐行渐远的别离，也有坦然回望的伤痛。
收官时，厉娜和许飞都没有下车，四组里只有她们是双方都选了不原谅的一对，导演组哭了，弹幕里有人求她们和好，也有人松了一口气。
这档“友情治愈”类节目，最终交出的答案是“拒绝被修复”。这件事本身，比任何和解都更适合作为观察这个赛道的入口。问题的核心不在于两个具体的人为什么走散，而在于，友情为什么在2026年成了一门可以招商、可以量产、可以被观众逐帧审判的综艺品类？
观众情绪的“重”心转向：婚恋太“重”了，友情被“重”新定价
友情综艺的爆发，首先是一次精确的赛道计算，而非情感发现。
2026年1至7月，根据《CVB 2026年网络综艺数据观察》，在芒果TV、爱奇艺、腾讯视频、优酷、哔哩哔哩五大主流视频平台各自播放量前十的新网综中，社会生活及情感类题材占26%，与户外探访类（32%）合计吃掉了近六成市场份额。
但这条赛道的内部结构已经倾斜。婚恋综艺从《心动的信号》到《怦然心动20岁》，模式翻新了数轮，观众的审美疲劳却来得比节目迭代更快。
优酷发布的《社会情绪及影视文娱启示研究》指出，年轻人正在主动转向“低压力的多元情感关系模式”，对友情、陌生人社交等非婚恋联结的关注度持续上升，题材偏好的迭代周期，已经从以年为单位缩短到季度级。
婚恋太“重”了，它承载着催婚焦虑、性别议价和家庭期待；友情则被感知为更轻、更安全、更少包袱的情感出口。
芒果TV看到了这个缺口。
2025年10月，《后会友期》以《再见朋友》的名义在招商大会上官宣并列入片单。今年10月上线后，首日正片有效播放市占率达34.9%，刷新当年芒果新综开播纪录；上线两天累计播放量破亿，后续市占率一度攀升至74%以上。
广告主很快跟了上来：999感冒灵等赞助商被网友热评“吃到真实情绪流量”，同款毛毯、鸭舌、水饺在社交平台被自发带货。
在行业整体“提质减量”、AI正在把非核心环节的制作成本压到极低的背景下，一档靠“真人把话聊开”的节目，反而成了算法和虚拟制作难以替代的“护城河”。
友情综艺的兴起，并非观众忽然比几年前更珍惜朋友，而是情感类节目这条增长见顶的赛道，在婚恋叙事审美疲劳、社会情绪转向之后，找到了下一座可以规模化开采的情绪矿脉。
“找狼游戏”式的生产逻辑：治愈是包装，审判是内核
然而，一旦“关系”被确认为资产，节目对它的使用方式就会服从资产增值的逻辑，而非关系本身的逻辑。
《后会友期》的首播传播数据揭露了这种错位。真正推动热搜和讨论的段落，没有一段来自“被治愈”的时刻。
厉娜指控许飞当年泄露她的跳槽规划，许飞否认“背刺”，两人没有和解。视频弹幕里两拨人迅速完成了定性，“许飞在装”，“厉娜在演”。
有媒体将这套机制命名为“找狼游戏”：观众像进入一局狼人杀，节目提供素材，社交平台提供场地，剪辑和切片把复杂的人性压成一张可以投票的牌，观众沉迷的不是友情本身，而是审判的快感。
造成一段友情断裂的原因，本可以包含公司制度、资源分配、多年沉默造成的误解等多重结构因素，但在切片和热搜的引导下，这些因素被压缩成一道简单的道德判断题。
这不是一档节目的孤立问题，而是一条已经跑通多年的生产线。
从《花儿与少年 第二季》的“花学”，到《再见爱人 第四季》嘉宾麦琳被贴上“NPD”标签、节目结束后很长时间难以回归正常生活，再到《乘风2026》嘉宾质问节目组把工作分歧剪成“吵架”假象，操作逻辑高度趋同：先找到一个可以被怀疑的人，再用剪辑把怀疑固化成证据，最后让观众在站队中完成流量闭环。
而友情综艺的特殊之处在于，它所处理的素材，比如信任、背叛、边界、占有，比婚恋更日常，也没有更典型的“剧本”来兜底。
恋综至少还有一个“是否心动”的公共脚本可以参照；友情的断裂往往连当事人都说不清因果，而节目却必须在有限的篇幅内，为它生产出一个可传播的“罪人”。于是，“治愈”变成了审判的前置程序，“不和解”则成了这个品类最稳定的爆款素材。
国外的友情综艺提供了不同的模式参照，但“关系被工具化”的底色同样清晰。
日本Prime Video的《奖金1亿日元的人脉与人气之争，你能拉上100个朋友吗》以1亿日元奖金为悬赏。第一季让艺人在不告知规则的情况下打电话把朋友叫到现场，以谁留下的人最多判定胜负；第二季升级为三队对抗，规则改为多轮游戏累积积分，用“朋友的能力”来决定胜败。
它把友情直接转化为一种可量化、可竞技的资本，比如你有多少朋友愿意为你付出时间，你的朋友有多少“利用价值”。
美国哥伦比亚广播公司（CBS）的《哥儿们游戏》（Buddy Games）则把多年老友组成队伍，放进成人夏令营式的体能和智力竞技中，宣称要“证明哪些纽带足以承受竞争”。
韩国《我独自生活》虽不以“友情修复”为卖点，但“彩虹会员”之间长期形成的化学反应和私下联络，恰恰说明另一种可能，友情不需要被审判或竞赛，它可以在低冲突的日常陪伴中自然生长。
国内早期的《我们是真正的朋友》走的也是这条路。原生朋友一起旅行，没有“找狼”，没有定罪，微博话题阅读量仍达到数十亿。
模式的分野不在于有没有“剧本”，而在于节目究竟把友情当作需要被观看的“过程”，还是需要被裁决的“结果”。
“零密友时代”的情感代偿：被观看的友情，被回避的现实
友情综艺之所以有市场，还有一个更沉默的前提：现实中可供观看和体验的深度友情，正在现实生活中变得稀缺。
中国青年报社社会调查中心联合问卷网的一项调查显示，95.2%的受访青年在需要倾诉或帮助时，可联络的人选在6个及以内。
Soul旗下Just So Soul研究院的《2025 Z世代孤独指数报告》显示，26.9%的年轻人每周与朋友的深度交流次数为零，25.6%的人坦言没有可以倾诉心事的知心好友。
Soul更早的《2024年社交趋势洞察报告》则显示，年轻人平均每周与朋友相处约8.25小时，北京、上海、广州、深圳降至7.94小时。
在今天的日常生活中，深度友情的密度持续下降，一档让疏远的老友重新坐下来对话的节目，提供的恰恰是一种代偿性体验。观众在别人的断裂和犹豫中，辨认自己没能说出口的话、没能留住的人。
但代偿的逻辑存在一个自我抵消的循环。
节目越是将友情呈现为“可审判的冲突”，观众就越习惯用“谁对谁错”的框架去理解关系。这种框架反过来可能又抬高了现实中修复友情的心理成本。
如果一次误解就足以被定性为“背刺”，如果一段友情必须以公开的“定罪”或“和解”收场，那么沉默的疏远反而成了更安全的选择。
友情综艺挖到了孤独的矿，却在开采的过程中，把矿脉本身越挖越薄。
更隐蔽的问题在于，一旦“不和解”被验证为一种有效的内容传播策略，它就会从真实的伦理选择，滑向可复制的产品设计。
厉娜的不原谅之所以有力量，是因为它来自一个具体的人对一段具体伤害的拒绝。这种拒绝被热搜、切片和“意难平”的叙事反复征用，两个人的痛苦，也在被包装、被定价。
观众被邀请去感受“真实”，但感受的方式已经被剪辑和热搜预先编排好了。
友情和爱情不同，它没有婚姻制度、家庭期待和社会时钟来兜底，它的脆弱恰恰在于永远无法被完全制度化，也永远无法被彻底裁决。
好的友情节目，让观众看见了关系如何在沉默中变形、在误解中磨损、在时间里不可逆地改变。也许未来，友综真正的天花板，不是观众还愿不愿看吵架，而是能否找到一种不把关系变成法庭的叙事。
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打印机国产替代，任重道远
（本文作者为 斑马消费，钛媒体经授权发布）
文 | 斑马消费，作者 | 沈庹
手机、电脑等市场，均已实现国产品牌的崛起和替代；打印机市场，为何迟迟未能完成？
打印机涉及光、材料、化工和软件等多个行业，技术体系复杂。且头部品牌设立专利壁垒和封闭供应链，导致新品牌难以突破。
更关键的是，这是一个不断萎缩且商业价值不稳定的市场，严重影响企业的投入意愿。
以奔图、得力和联想为首的本土品牌，经过十几年的探索，终于让中国不再因打印机而被卡脖子，但在市场收缩和剧烈的竞争中，依然难逃业绩压力。
摆在它们前面的，没有弯道，全是硬刚。一方面，通过技术、产品和品牌升级，继续追赶全球头部品牌抢份额；另一方面，通过出海、新场景拓展和商业模式创新，激发新的打印机需求。
造打印机，到底有多难？
经过三十多年的经济腾飞和产业崛起，各大细分行业的国产替代，在中国市场轮番上演。家用电器、3C数码、办公电器等场景，基本都实现了国产品牌主导。
然而，在办公室的角落里，那台很常用却看起来没什么存在感的打印机，仍未迎来中国品牌的奇点时刻。中国打印机市场的头部位置，依然被惠普、佳能、爱普生等外资品牌包场，几十年不变。
大家惊异于这样的现实，然后忍不住吐槽：造打印机，难道比造手机电脑还难吗？中国品牌的存在感为何如此之弱？
没错，造打印机难度确实高。它并非简单的电子产品，而是光、机电、材料、化工和软件的综合体；而且，这个细分市场的领先者，用专利壁垒和封闭产业链，阻挡新进者。
到目前为止，拥有全套自主核心技术，可以独立研发并最终将打印机产业化落地的，在全球市场，也只有美国、日本、韩国、中国这四个国家。
而且，打印机市场规模不大且持续萎缩。2025年，全球打印机出货量7716万台，同比下滑2%，其中主流、高价值的激光打印机，出货量2639万台，同比下滑5%。
中国市场，去年打印机出货量1363万台，同比下滑6%；其中，激光打印机出货量681万台，同比下降5%。
2026年以来，这种趋势延续：上半年，全球市场打印机出货量3602万台，同比下降3.6%，其中激光打印机1275万台，同比下降4%；中国打印机出货量656万台，同比下降9.9%，其中激光打印机313万台，同比下降9.3%。
打印机销量下降的原因，全球几乎都一样：经济压力、市场需求逐渐饱和、芯片和原材料价格上涨、流程电子化趋势等。
在这个卷无可卷的市场中，普遍遵循“剃须刀”商业模式：低价卖机器、高价卖耗材。市场调研显示，购机初期用户粘性较强，之后迅速下跌，几年后原装耗材使用率降至10%。这不仅压低了行业的整体价值，还非常不利于新品牌进入。
总之，打印机是一个技术复杂度较高，市场空间不断下降的市场，缺乏新鲜血液加入，才导致了细分市场几十年来的死水一片。
苦战中国打印机
即便如此，打印机的重要性依然不言而喻。它是办公场景不可或缺的双核心之一，重要性几乎仅次于电脑。又因其涉及隐私和机密，必须做到能够自主可控。
为了避免在打印机上被卡脖子，在有关部门的支持下，中国企业迎难而上，进入到了这场艰苦卓绝且预期不明的市场攻坚中。
2000年，汪东颖离开格力，在珠海创立纳思达，以打印耗材起家，随后推出品牌格之格，仅仅两年时间便发展为世界最大的通用墨盒制造商之一。但这种定位，遭到了头部打印机厂商的反击，格之格连续多年陷入耗材专利官司。
汪东颖意识到，做耗材永远是行业配角。耗材相当于子弹，整机相当于枪；只有把枪握在自己手中，才能掌握主动权。
2008年开始，在君联资本的加持下，汪东颖启动打印机项目，跳过喷墨路线，直接攻坚激光打印机。
2010年，奔图P1000系列正式发布，这是中国第一台拥有完整自主核心知识产权的桌面黑白激光打印机。
2015年，得力正式进入打印领域，2022年推出国产自研彩色打印机，通过“彩印喷头的自研自制”和“创新的分体式墨盒设计”等技术，大幅降低了打印成本。
联想早在1991年就已进入打印市场，2017年该业务从集团剥离成立联想图像，专注于打造世界领先的中国打印品牌，2022年更名为至像科技。
得力和联想的进入，基于场景式的战略思维。联想是全球PC之王，借助自己的品牌、技术和供应链优势布局打印机；得力是办公用品龙头，顺势推出数字化的办公用品，都是顺其自然。
经过十余年发展，本土打印机的“一超两强”，形成了不同方向的差异化竞争格局。
得力突出性价比。早在2022年，其连供型打印机彩色打印成本约为0.038元，墨盒型打印机彩色打印成本约为0.12元。
联想突出创新技术，在行业内较早将多功能一体化设计、无线打印、AI语音控制等功能普及至打印机。
奔图，作为中国本土打印机一哥，在战略上强调自主核心技术和自主知识产权，在产品上强调耐用性。
奔图拥有SoC、LSU等零部件以及打印机引擎等核心技术，还将这些核心技术输出给其他打印机厂商。奔图科技旗下极海打印主控SoC在国内市场、国内信创市场占有率稳居第一。
在国内激光打印机市场，国产品牌出货量约占42%，其中，搭载了极海主控芯片的国产激光打印机占比约70%。此外，根据预测，国内信创市场中，搭载极海主控芯片的打印机出货量占比约为63%。
截至2026年6月30日，奔图科技拥有自主研发专利3446项，其中发明专利1400项、实用新型专利1531项、外观设计专利515项，软件著作权与集成电路布图设计388项。同时，另有1790项专利申请正在审查过程中。
2025年，奔图发布“扛打系列”打印机，可连续打印超过40万页且卡纸率低于0.02‰，经世界纪录认证为“世界卓越的扛打耐用打印机”。
技术、产品和服务进化，以及性价比优势，让本土打印机产业迅速发展。数据显示，2025年中国激光打印机市场中，国产品牌出货金额占比已达到26%。
其中，奔图打印机销量连续7年全球增速第一，整体出货量在全球激光打印机市场份额中排名第四。
行业艰难，继续突破
然而，打印机市场实在是太差了。即便以奔图为首的本土品牌，实现了在国内市场的此长彼消，但行业性的业绩压力依然存在。
2025年，奔图打印机整体销量同比下降17%；打印机业务营业收入37.71亿元，同比下降19.05%，净利润3.78亿元，下降38.54%。
2026年前三季度，受海外市场和A3打印机市场影响，公司本土打印机销量同比增长6.38%；不过，营业收入27.08亿元，净利润2.11亿元，分别同比下降11.82%和45.37%。
所以，奔图科技这家A股上市公司，为了平衡短期业绩与长期发展，不得不在打印机和耗材业务之外，引入工控芯片、汽车芯片、相变存储芯片等业务，布局具身智能、数字电源等新概念曲线救国。
即便如此，奔图也并未放弃在打印机上继续攻坚发力。2026年9月，奔图科技打印机主控芯片于2026年9月通过中国信息安全测评中心安全可靠测评。这是打印机主控芯片品类首次纳入测评，全国仅4款产品通过，奔图旗下极海半导体为入围厂商之一。
得力和联想作为办公场景巨头，它们都有自己赖以生存的核心业务，并未受到打印机市场的扰动。
对于中国打印机行业而言，除了一边通过技术攻坚、产品提升和品牌渗透，在国内市场继续争夺存量份额，更重要的依然是另一边的出海、拓场景和创新业务模式。
整个打印市场，除了商用打印机，还有便携打印机等更加细分的业务方向。在便携式打印机领域，POLONO、PEDOLOO等中国品牌，凭借性价比优势和跨境电商渠道的协助，已经让Phomemo等传统品牌感受到了巨大的压力。
如果奔图等国产打印机品牌，沿用这条路线，在已经落地欧洲市场的基础上，拓展至更多区域，或许可以打开新的增长空间。
近年，尽管商用打印机市场萎缩，但随着“双减”落地，家用打印机成为明确的增长点，小米、作业帮等厂商的打印产品销量不断攀升。奔图、联想、得力等头部厂商，均已将家用打印机作为重点业务方向。
打印机市场轻设备、重耗材的商业模式，已经持续了很多年，到了必须要改写行业规则的时候。最近几年，各地不断有租赁打印机的模式出现，实现机器免费、月租付费或按量收费的模式。
如果这种模式大面积铺开，对于奔图、得力、联想等本土的场景化、性价比品牌而言，无疑是一大利好。
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又亏了20亿，天合光能欲卖子“回血”自救
（本文作者为 达摩财经，钛媒体经授权发布）
文｜达摩财经
自2023年以来，光伏行业进入深度调整期，昔日大举投资扩产的光伏龙头相继出现大额亏损。为改善债务结构、缓释短期财务风险，光伏行业在近几年纷纷削减短债并置换为长债。但受制于行业盈利能力迟迟未能恢复，叠加业务转型带来的刚性资金需求，部分光伏公司不得不采取更多手段回笼资金。
光伏行业龙头天合光能（688599.SH），正在筹划一场卖子“回血”的交易。
10月30日晚间，上市公司深南电A（000037.SZ）发布公告称，公司与天合光能及其全资子公司天合科技签署《股权收购意向协议》，计划以现金方式收购天合科技全资子公司天合开拓者光伏支架（江苏常州）有限公司（下称“天合支架”）不低于51%且不超过70%的股权。
此次交易完成后，天合支架将成为深南电A的控股子公司。但目前该交易还处于初步筹划阶段，最终股权比例、交易价格、支付安排等核心要素仍待进一步协商。
对于此次出售，天合光能方面回应称，本次交易拟引入战略合作方，充分发挥协同效应，强强联合，互利共赢。公司将充分发挥光储智慧能源整体解决方案战略优势，持续夯实光储主业，聚力AIDC算电协同创新。
交易披露后的两个交易日，天合光能的股价也有所回暖。至11月3日收盘，公司股价收于10.41元/股，当日涨幅1.96%，总市值为244亿元。但与2022年时的股价高峰84.53元/股相比，如今公司股价已跌去近九成，总市值也蒸发超1600亿元。
作为天合光能的实控人，高纪凡的身价随之缩水。2022年时，高纪凡曾以525亿元的身价登上胡润百富榜第81位。但以最新股价计算，高纪凡及其妻子吴春艳的持股市值合计约为75亿元。
值得注意的是，年内天合光能股价持续下行之际，高纪凡还曾转让过部分持股。
今年8月，高纪凡及其全资持股的江苏盘基投资宣布通过询价转让的方式减持天合光能股份，最终以12.59元/股的对价，转让了1.55%的公司股份，合计套现约4.57亿元。减持完成后，高纪凡及其一致行动人的持股比例降至31.04%。
彼时天合光能表示，此次转让是出于个人资金需求及前期债务还款安排。据公司了解，实控人个人债务偿还已做妥善安排，对公司控制权不构成影响。
高纪凡的偿债或与天合光能私有化时的一笔借款相关。2017年时，天合光能美股私有化回A，为巩固控制权，高纪凡借款逾45亿元增持天合光能，该笔借款至2022年到期。经历两轮延期后，这笔债务的还款期限展期至今年9月。
卖子“回血”
即将易主的天合支架，主营光伏支架这一天合光能重点业务。
公开信息显示，光伏支架是光伏发电系统中为了摆放、安装、固定光伏组件而设计的专用支架，而天合支架主要销售能自行转动的智能跟踪支架。该产品可以提升光伏组件日均发电能力。
2018年，天合光能通过收购西班牙公司Nclave进入光伏支架领域，进而成立子公司天合支架。此后，天合支架的规模持续提升，据第三方机构伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）数据，2025年，天合支架在全球跟踪支架行业中综合排名第二位。
天合光能董事长高纪凡也将天合支架视作公司转型的抓手之一。此前高纪凡在接受采访时表示，公司推动硬件产品和软件产品创新，布局的集中式电站、分布式电站、储能、跟踪支架等解决方案产品和业务已占2025年整体营收的约三分之一。
据天合光能财报，今年上半年，天合支架所属的系统解决方案业务实现营收96.58亿元，净亏损1.9亿元。不过，天合光能并未单独披露光伏支架业务的业绩情况。
天合光能之所以要出让这样一家重要的子公司，也是为了加速回笼资金。
2020年至2023年期间，光伏行业迎来一轮快速发展，但行业也因此迅速陷入过剩状态，导致硅片、硅料、组件等光伏产品价格迅速下降，进而拖垮了光伏公司的业绩。
2023年至2025年间，天合光能的营收分别为1133.92亿元、802.82亿元、669.75亿元；归母净利润分别为55.31亿元、-34.43亿元、-70.31亿元。
至今年前三季度，天合光能业绩下滑的趋势有所减缓，但公司仍未走出亏损。前三季度公司营收同比下滑3.99%至479.78亿元，归母净亏损同比收窄53.77%至19.42亿元。
持续亏损之下，天合光能的财务状况也愈发吃紧。
早在光伏行业陷入周期性产能过剩之初，许多光伏企业就开始调整债务结构，将大量高利息短债置换为长期债务，以减轻短期债务压力。但在此后的几年中，光伏厂商盈利能力始终未能恢复，曾经的长期债务却相继到期，让企业的现金流进一步承压。
以天合光能为例，2022年末，公司货币资金余额为191.43亿元，同期公司短期借款余额为97.18亿元，一年内到期的非流动负债余额为39.54亿元，长期借款余额为35.72亿元。
此后几年间，公司短期借款余额有所下降，但一年内到期的非流动负债和长期借款余额快速增长。
今年三季度末，天合光能货币资金余额为207.79亿元，同期短期借款余额82.17亿元，一年内到期的非流动负债余额89.95亿元，而长期借款余额高达153.13亿元。且天合光能的货币资金中，有一大部分是受限资金，今年6月末时公司受限货币资金余额高达73.80亿元。
为了减轻财务压力，天合光能年内多次出售旗下资产。除此次出让天合支架控制权外，公司还于今年3月及4月两次向国银金租出售户用光伏电站及配套设施，价格合计36.46亿元。
开拓新曲线
天合光能出售资产回笼资金，不单是为了减轻自身的财务压力，也是为业务转型提供弹药。
早在2019年，天合光能就开始拓展储能业务。彼时公司与鹏辉能源合资设立了天辉锂电，试水制造储能电池。同年公司规划了10GWh磷酸铁锂电芯产能和10GWh储能模组生产线。
在光伏业务陷入亏损之际，天合光能的储能业务发展迅速。2025年，公司储能业务收入同比增长83.3%至42.80亿元。该业务整体也能够为公司贡献盈利，2026年上半年，该业务利润为1.35亿元。
财报显示，2026年上半年，天合光能储能业务出货量超过5GWh，出货量同比增长188%，海外项目数量同比增长250%。截至今年6月底，公司全球储能系统累计发货量已突破25GWh。据标普全球能源报告，2025年，天合光能在全球储能系统集成商中排行第8位。
随着近年来AI行业发展，算力基础设施对于发电、储能的需求也在增加。天合光能目前也在抓住机遇，面向AIDC场景提供能源配套解决方案，聚焦算电协同发展。
天合光能同样未放弃在光伏业务上进行进一步突破。
天合光能此前一直主打N型TOPCon组件业务，但公司也在布局其他技术路线，包括BC、钙钛矿等。据国泰海通证券研报，天合光能聚焦单面屋顶市场的THBC产品预计于今年下半年开始量产；钙钛矿叠层电池将于2028年至2029年间进入小规模量产阶段。
仅从收入占比上看，如今天合光能的储能业务收入仅占总收入的7%左右，尚难以填平光伏业务下行带来的业绩缺口。且随着越来越多的储能公司扩产，未来公司储能业务是否会遇到更多竞争，仍待市场给出答案。
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从治病到减脂，CGM 究竟在卖什么？
（本文作者为 智见Time，钛媒体经授权发布）
文 | 智见Time
10 月 31 日，有媒体注意到，国家药监局前一日公布的医疗器械注册证批准证明文件送达信息中，出现了华为终端有限公司的“持续葡萄糖监测系统”。
当然，获批与上市之间还有不短距离。但华为作为消费电子企业的积极布局，也侧面证明连续血糖监测正在从以临床诊疗为主的应用场景，向更广泛的日常健康管理市场延伸。
消费级可穿戴设备最初主要围绕运动健身展开，计步、运动量和心率监测是最基础的功能。随后，睡眠追踪、血氧监测等能力陆续加入，设备采集的数据也延伸到夜间生理指标。后来的鼾声识别、睡眠呼吸暂停提示，更强化了可穿戴设备健康管理的属性。
而连续葡萄糖监测系统（CGM）则是一个更特殊的存在。
对比其他可穿戴设备，CGM 需要通过微创穿刺，持续采集组织间液中的葡萄糖数据。CGM 最初主要服务于专业性强的医疗监测场景。即使进入消费场景，CGM 采集的数据也可能成为用户判断身体状况、寻求医疗建议的参考。也因此，相比主要用于日常健康管理的普通可穿戴设备，CGM 在测量准确性、传感器稳定性和长期佩戴安全性方面都有更高要求。
好消息是，CGM 的商业逻辑已经经受住了市场的考验。
传感器需要定期更换，用户持续使用就会产生耗材收入。CGM 也养出了雅培、Dexcom 等国际巨头。如今，消费级市场也开始向普通健康管理人群开放。
而对于中国企业来说，虽然国际巨头实力强劲，但产品功能的迭代也会给予挑战者们新的机会。
血糖监测可能只是一个开始。如果皮下传感器技术能够延伸至更多生理指标的连续监测，并与 AI 健康管理结合，那么一枚贴片就不仅仅只是血糖监测设备，更有机会成为新的健康数据入口。而这也将为行业带去更大的想象空间。
从医院到消费者
连续葡萄糖监测系统（CGM）并不是一项新技术。1999 年，美敦力旗下 MiniMed 就推出了首款获得 FDA 批准的连续血糖监测系统。
但当时的产品还远没有今天这么小巧。皮下传感器需要通过线缆连接一个寻呼机大小的记录仪，佩戴在患者腰间。设备连续记录三天后，患者还需要回到医院，由医生下载数据、分析血糖变化，尚不能实时查看读数。
但对于当时的传统血糖仪来说这已经是一次重要突破。
指尖血糖仪只能获得某个时间点的血糖数值，CGM 则把这些离散的数据连接起来，让医生和患者看到一条连续的血糖曲线。血糖何时升高、夜间是否出现低血糖，以及进食和运动带来的变化，都有了更直观的记录。
贴在身体上的传感器属于耗材，常见贴片式产品通常每隔 10 至 15 天就需要更换一次。因此 CGM 的商业模式得以持续性运行。
同时，这门生意也有着明确的需求基础。
国际糖尿病联盟（IDF）2025 年发布的第 11 版《糖尿病地图》显示，2024 年全球 20 至 79 岁成年人中有 5.89 亿人患有糖尿病，预计到 2050 年将达到 8.53 亿人。如果算上糖尿病前期，或高危人群，CGM 的潜在市场不可谓不大。
但真正让行业出现新变化的是消费市场的开放。
2024 年 3 月，美国 FDA 批准 Dexcom Stelo，成为美国首款非处方 CGM。同年，雅培的 Lingo 和 Libre Rio 也相继获批，CGM 由此开始从疾病管理向更广泛的日常健康管理延伸。
而在国内，厂商陆续推出新产品，市场供给逐渐增加，价格竞争也开始显现。东方证券研报估算，CGM 单价已经从 2023 年的 200 至 300 元下降至 96 至 123 元区间。
价格下降的同时，市场销量也在增长。魔镜洞察数据显示，2025 年国内线上电商平台 CGM 销售额约 15.4 亿元，同比增长 45.8%。在京东上，2025 年初至 11 月初平台 CGM 品类整体成交额同比增长超过 90%。
企业业绩也反映出这一趋势。鱼跃医疗 2025 年 CGM 业务收入同比增长超过一倍，2026 年上半年继续保持翻倍以上增长。微泰医疗 2026 年 618 期间 CGM 电商渠道出货量同比增长157%，线上会员规模增长 115%。
不过，行业必须看到，即使在今天，CGM依然有着很强的医疗属性
也因此，真正存在医疗需求的患者，可能成为长期用户；但对于那些被“碳水脸”“脂包肌”等营销概念制造的健康焦虑吸引的消费者而言，新鲜感过去之后还有多少人愿意持续付费，恐怕要打上一个问号。
血糖新科技还是“量子能量石”？
那么，CGM 究竟卖给了谁？
2025 年 7 月，硅基仿生在接受《三联生活周刊》采访时曾披露，在其 265 万用户中，2 型糖尿病患者占比接近 64%，1 型糖尿病患者约占 10%，糖尿病前期和健康人群合计占 21%。如果按照设备使用量计算，前两类患者合计贡献了约 82%，糖尿病前期和健康人群则接近 15%。
至少在 2025 年，CGM 仍然是一门以糖尿病患者为基本盘的生意。
这其实不难理解。国内拥有庞大的糖尿病患者群体，但 CGM 的普及远没有达到饱和。2025年《中华糖尿病杂志》发表的一项多中心研究， 630 名 1 型糖只有 37.14% 在此前三个月使用过 CGM。
这足以说明，即便是医疗需求相对明确的患者，CGM 也曾存在相当大的普及空间。
随着国产产品价格下降、购买渠道从医院和药店延伸至电商平台，一部分原本使用传统血糖仪的患者开始转向CGM，构成了行业增长的重要来源。据燃数洞察的监测数据显示，2025 年 7 月，国内主流电商平台 CGM 成交额同比增长 99%，但传统血糖仪销量仅增长 14%。
而另一股力量同样不容忽视。
普通消费者也开始进入这个此前主要由医疗需求支撑的赛道，减脂人群、健身人群以及孕期女性逐渐成为 CGM 的新用户。硅基仿生 PR 负责人王小杰在 2025 年 7 月接受采访时表示：“糖尿病前期和健康人群的使用量占比较过去两年有显著提升。”
三个月后，鱼跃医疗副总经理于才皓在 2025 年 10 月接受媒体采访时称：“过去消费者只有在疾病确诊后才会购买设备，现在越来越多的人开始主动监测血压、血糖、睡眠。”而在今年，据《工人日报》披露，健康人群在 2026 年 618 期间的 CGM 购买者中占比达到 40%。
社交媒体上，也有相当数量的帖子介绍 CGM 在体脂管理上的作用。CGM 甚至被部分人群称为“减脂神器”。
多了解自己的身体并无坏处。更重要的是，如果能够将监测数据转化为积极的饮食调整、适度运动和良好的生活习惯，不仅有助于改善个人健康、提高生活质量，长远来看也有助于提升社会整体健康水平。
长期过量摄入精制碳水确实可能带来代谢风险，但行业也必须回答这样一个问题：CGM 的作用是否有些矫枉过正？
2026 年 1 月，《European Journal of Medical Research》论文显示，1074 名非糖尿病参与者在 CGM 结合生活方式干预后，确实可以帮助部分糖尿病前期人群改善血糖控制和短期饮食行为。但对血糖正常的健康人群，没有观察到明显的血糖改善，整体分析也未发现显著的 BMI 改善。
正常人的血糖原本就会随着进食、运动而波动，餐后血糖升高也不必然意味着健康受到损害。如果消费者缺乏足够的医学知识，反而可能把正常的生理变化当成需要纠正的问题。
尤其是 CGM 传感器属于需要定期更换的耗材。第一次购买或许是为了减脂、好奇，或者获得对健康的掌控感。但在佩戴十几天后，如果消费者既没有发现异常，也没有获得足够有价值的健康建议，那么继续付费的理由就没有那么充分了。
把医疗器械卖给普通消费者不难，难的是证明他们购买的是真正有用的健康管理能力，而非一块没有意义的“量子能量石”。
巨头之下，国产 CGM 如何突围
对于国产厂商而言，CGM 市场真正的竞争才刚刚开始。
2025 年，雅培 CGM 业务收入达到 76 亿美元，同比增长 17.4%；Dexcom 全年营收 46.62 亿美元，同比增长 16%。两家国际巨头无论规模还是技术积累，都已经领先国产厂商多年。
更重要的是，两家巨头的优势早已不局限于传感器本身，临床证据、医生渠道、医保支付以及长期积累的用户关系，共同构成了其竞争壁垒。国产产品即使价格更低，也很难仅凭这一点撼动既有格局。
当然，国产厂商也在寻找自己的机会。
鱼跃医疗依托家用医疗器械渠道，2026 年上半年 CGM 业务收入继续实现翻倍以上增长。三诺生物则利用传统血糖监测积累的用户与渠道，将 CGM 推广至海外市场。而微泰医疗 2025 年海外收入 3.43 亿元，同比增长 227.2%，首次超过国内收入。
但出海并不是拿到注册证、把产品卖到国外那么简单。
欧美成熟市场的核心竞争还包括医生认可、临床证据、医保准入和本地服务。2025 年，三诺生物主动撤回第一代iCan i3 CGM 的美国 FDA 注册申请，原因之一便是原有临床研究不足以满足监管要求。
对中国厂商而言，价格优势可以帮助打开市场，但很难替代这些长期积累。
相比之下，AI 可能带来另一种竞争机会。
CGM 能够持续采集葡萄糖数据，但将数据转化为有效的健康建议，仍然需要算法和医学知识的支持。三诺生物推出“小诺智能体”，尝试从数据分析和健康建议切入；微泰医疗则在推进CGM与胰岛素泵联动，探索将监测数据用于治疗决策。
而这门生意，也已经引起了互联网巨头的兴趣。
2025 年 9 月，京东健康宣布将鱼跃、三诺、微泰等 CGM 品牌接入旗下医疗大模型“京医千询”，通过 AI 分析血糖数据并提供健康管理建议。2026 年 7 月，京东健康又与雅培达成战略合作，计划进一步打通 CGM 实时数据与专业医疗服务。
蚂蚁阿福也在布局。2026 年 9 月的外滩大会上，阿福展示了包括 CGM 在内的智能硬件接入能力，尝试将血糖、运动、睡眠等健康数据整合起来。
AI 大厂的下场，也给行业带来了此前从来没有遇到的问题。过去 CGM 企业依靠传感器和配套 App 掌握用户关系；但当互联网平台能够同时连接不同品牌的医疗设备，并提供 AI 分析和健康服务，CGM 厂商是否还能独占健康数据入口，恐怕就要打上一个问号。
更值得关注的是，传感器本身也在发生变化。
2026年8月，雅培的 Libre Duo 获得美国 FDA 授权，能够通过一枚可穿戴设备同时监测葡萄糖和酮体，对于识别糖尿病酮症酸中毒风险具有重要意义。
这也意味着，CGM 所代表的皮下连续监测技术，已经开始从单一指标向多指标发展。乳酸、尿酸等指标也有相关科研探索。如果未来能够持续读取更多生理指标，再结合AI对数据进行分析，贴片就可能不再只是血糖监测设备，而是成为新的健康数据入口。
从医院走向家庭，从单一血糖走向多指标，CGM 的终点恐怕不在于让更多人贴上一枚传感器，而在于这些源源不断的数据，最终能不能变成经得起验证的健康收益。
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拆掉“楚门”之后：百度AI的旧引擎与新建制
（本文作者为 Tech商业，钛媒体经授权发布）
文 | Tech商业
原基础模型研发部负责人吴甜的离开，为文心过去一年的承压添了一个人事注脚。。但人事从来只是表层。真正值得追问的是：当百度在2026年连续拆掉职级标签、合并管理通道、把基础模型研发交给一位29岁的外部博士时，它拆掉的究竟是什么？是“楚门世界”的墙，还是墙倒之后，露出了更难以修补的地基？
百度AI的困境，不在某一个模型版本的跑分，也不在某一位高管的去留。它藏在一组同时发生、方向相反的事实里：AI收入首次超过传统广告，但利润在收缩；组织层级被大幅压平，但产品入口到年中才勉强统一；搜索的垄断地位尚未被正面攻破，但“搜索”这件事本身正在被拆解成按次计价的商品。旧引擎在失速，新引擎在轰鸣，而连接两者的传动轴，始终没有装上。
一场被误读的职级改革
2026年4月28日，百度通过全员信宣布了一件事：从5月1日起，取消沿用多年的T、P、E、Band、M字母职级标签，把中管层以下的专业通道与管理通道全面打通，统一为5至12级的数字职级体系。官方措辞是“打破机制性壁垒”，但落在组织肌理上的真实效果，远比一句管理学术语复杂。
字母职级在百度运行了多年，它的隐性功能从来不只是薪酬刻度。T序列和M序列的分野，在事实上标记了“谁做技术”和“谁管人”的身份边界。一个工程师走到某个节点，如果不转入管理序列，就很难获得与之匹配的资源和话语权。这套逻辑在稳态业务中尚可运转，但在大模型这种以“周”为迭代单位、技术判断的价值远高于管理协调的领域，它制造了一种结构性错配：最接近模型真实状态的人，往往不是掌握资源分配权的人；而掌握资源分配权的人，又隔着一层甚至多层汇报，才能触达模型的一线反馈。
李彦宏此前关于“CEO被中高层构建的楚门世界所隔绝”的反思，指向的正是这种信息衰减。但“楚门世界”的比喻容易把问题人格化——仿佛是一群中层在刻意粉饰。更准确的说法是：当管理通道成为技术人才几乎唯一向上走的路径时，组织就会批量生产“管理者”，而不是“技术决策者”。职级改革试图从制度上拆掉这个惯性，让技术贡献不再必须经过管理岗位的折算才能被看见。方向是对的，但它同时也释放了一个巨大的不确定性：那些在旧体系中靠“协调”和“汇报”获得位置的人，在新的单一通道里靠什么定义自己的价值？
2026年5月成立的模型委员会（BMC），以及7月孙天祥以BMU负责人身份直接进入BMC，可以看作对这个不确定性的回答：把决策权从管理链条中抽出来，交给模型一线的人。但组织手术的悖论在于，拆掉旧层级的同时，往往需要新的协调机制来填补真空。BMC本身就是一个协调机构。如果它最终沉淀为又一层审批节点，那么职级改革所释放的敏捷性，会在新的委员会架构里被重新吸收。此前吴甜在卸任基础模型研发部负责人后转岗研究院并最终离开，只是这场组织调整浮出水面的一个注脚，而非原因。
组织变革的成效，从来不取决于架构图画得是否扁平，而取决于第一个真实的坏消息，需要经过几个人才能到达能拍板的人那里。
AI收入过半的“含金量”
2026年第一季度，百度AI业务收入136亿元，占一般性业务收入的52%，历史上首次超过传统广告。这是一个象征意义极强的数字。但如果把它当作“转型成功”的证据，就忽略了收入结构内部的质地差异。
拆开这136亿元：AI云基础收入88亿元，占AI业务的近三分之二，同比增长79%，其中GPU云收入增速达到183%。AI应用收入25亿元，AI原生营销收入23亿元，后两者的体量和增速都远不及云基础。这意味着，百度AI收入过半，在很大程度上是算力租赁和云基础设施的胜利，而不是模型能力在应用层兑现的胜利。GPU云的高速增长有真实的商业需求支撑，但它的竞争壁垒更多来自供给端的算力稀缺和价格，而非文心模型本身的不可替代性。当一个客户购买GPU云时，他并不必然在使用文心；他可能在训练自己的模型，也可能在托管别人的开源模型。
与此同时，旧引擎的收缩没有停下来的迹象。2026年第二季度，百度在线营销收入131亿元，同比下降19%，这已经是连续第四个季度两位数下滑。第一季度传统搜索与信息流广告收入102亿元，同比降幅达到29%。百度App月活从上年同期的7.35亿降至6.44亿，按相同口径下降约12%。搜索基本盘的用户厚度仍在，但“厚度”和“变现能力”之间的裂缝在扩大。
于是出现了一个财务上的错位：AI云填补的是收入端的缺口，却填不上利润端的缺口。 广告是百度历史上毛利率最高的业务，一条搜索广告的边际成本趋近于零；GPU云则需要持续购置芯片、建设数据中心、承担折旧和电力成本。AI业务收入占比越高，收入的“含金量”反而可能越低。这不是百度的独有问题，但它对百度的特殊压力在于：搜索广告下滑的速度，快于AI云利润改善的速度。用一只正在流血的现金牛，去供养一台尚未产生足够毛利的增长引擎，中间的时间差，就是百度真正的风险敞口。
搜索没有被打败，但“搜索”被拆开了
2026年10月17日，DeepSeek开放自研搜索引擎API，千亿级网页索引，每1000次成功请求约5元，明确以过滤SEO作弊和低质AIGC为卖点。消息出来后，百度股价一度大跌超过5%。
市场反应的剧烈程度，超过了很多观察者的预期。原因不在于DeepSeek的API会立刻取代百度的消费级搜索框——它目前确实只是一个面向开发者的接口，而不是一个面向普通用户的搜索产品。真正让资本市场紧张的是它改变了“搜索索引”的经济属性。过去，一个覆盖中文互联网的索引库是巨头才能拥有的重资产，是壁垒本身；现在，它被摆上货架，按次出售，变成了任何AI应用都可以接入的基础投入品。
百度真正的脆弱之处，不在于有人做了一个更好的搜索框，而在于“搜索”这个行为正在从“一个用户主动前往的目的地”，变成“任何一个AI应用都可以内置的能力”。 当用户在豆包里提问、在微信里搜索、在Kimi里查资料时，他并没有“离开百度”的自觉，但百度作为信息入口的默认位置，已经在一次次的对话中被绕过了。百度AI搜索月活仍有3.22亿的底盘，这说明百度的搜索产品本身没有消失；但底盘的价值取决于它还能不能继续充当商业变现的闸门。当闸门上游的水流被分散到无数条新渠道时，闸门本身再宽，收上来的水费也会变少。
百度并非没有尝试把搜索框改造成“任务框”，让文心助手在搜索场景里承担答案生成和任务调用的角色。但这个改造面临一个内生的两难：AI搜索越接近“直接给出干净答案”，传统竞价广告的展示位就越没有附着之处；而如果为了保住广告库存而在AI答案里夹带商业内容，用户体验就会滑向一个“什么都想要、什么都给不干脆”的中间态。文心5.1上线后用户反馈中反复出现的“变傻”和“广告夹带”，正是这个两难在产品层面的投影。一个只是咨询赔偿流程的提问，回答末尾却推送律师事务所联系方式——这种体验损耗的不是某一个版本的口碑，而是用户对“百度AI搜索”作为一个可信信息工具的耐心。
入口的账，拖到年中才还
如果说搜索的商业化两难是结构性的，那么百度在AI产品入口上的混乱，则更像是一笔可以早还、却一直拖到利息滚大才还的账。
直到2026年6月，百度才把文心一言网页版、文心APP网页版与百度文心助手网页版合并，统一到chat.baidu.com。在此之前，仅仅在PC端就同时存在“文心”“文心一言”“文心助手”三个产品形态，定位重叠、命名交错。有百度员工私下表示，连自己都理不清公司到底推出过多少个AI产品命名。
入口分散的直接代价是用户认知的稀释。一个大模型产品需要用户形成稳定的使用习惯，而习惯的前提是“我知道去哪里找它”。当同一个公司用三个名字指向三个入口、且彼此之间的功能边界并不清晰时，每一次品牌曝光都在制造新的困惑，而不是积累认知资产。更深层的代价在于组织信号：入口的混乱本身就是“楚门世界”在产品端的镜像。如果不同业务线可以各自推出定位重叠的AI入口而长期不被收敛，说明内部的协调机制在相当长的时间里没有对“什么是对用户最清晰的选择”做出裁决。2026年6月的合并是一个正确的动作，但它来得太晚，晚到文心独立App的月活已经跌出前十，晚到用户对百度AI产品的第一印象已经被“到底该用哪个”消耗掉了。
新度量衡与旧肌肉
2026年5月的Create大会上，李彦宏提出了一个新的度量衡：日活智能体数（DAA），并宣布百度将围绕“芯云模体”全栈能力来支撑智能体爆发。这个提法本身是敏锐的：当AI的竞争从“模型能回答什么”转向“模型能替用户完成什么”，智能体的活跃度确实比模型跑分更能反映真实的产品价值。
但一个度量衡的意义，取决于组织有没有能力把它当成决策依据，而不是叙事装饰。如果DAA的增长主要来自百度自有场景（搜索、网盘、文库）内的智能体调用，而第三方开发者和企业客户在百度智能体平台上的活跃度没有同步起来，那么这个指标就更接近“内部流量在AI形态下的再计数”，而不是生态层面的真实渗透。文心5.0曾在2026年1月短暂拉回口碑，5.1上线后又在用户端出现反复，这说明模型能力的稳定性尚未形成一条持续向上的曲线，而智能体的可靠执行恰恰以模型的稳定性和一致性为前提。一个在单轮对话里文采斐然、但在多步任务中偶尔“变傻”的模型，很难支撑起“智能体”所要求的信任密度。
百度手中并非没有牌。AI云和GPU云的增长证明它在算力供给端仍然是一个有分量的玩家；搜索的存量用户厚度意味着它还有一个巨大的场景可以用于模型迭代和产品试验；职级改革和BMC的成立说明组织层面已经意识到旧机制不可持续。但这些牌要打成一手连贯的局，需要的不是再一次架构调整，而是一个更朴素的东西：让产品决策回到那些真正理解模型能力边界的人手中，并且让他们的判断不被短期广告库存和内部协调成本反复稀释。
“起大早，赶晚集”的叙事之所以反复出现，不是因为它宿命，而是因为百度在每一次技术浪潮中都在同一条河段里摔倒：看见趋势的能力很强，把趋势翻译成产品的能力很弱。翻译的损耗，发生在中层的过滤里，发生在职级对技术判断的折价里，发生在广告库存对体验的绑架里，也发生在入口的各自为政里。拆掉“楚门世界”只是翻译的第一步。拆掉之后，新的句子能不能被写出来，取决于百度敢不敢让那些最接近模型的人，同时拥有定义产品的权力和承担产品后果的责任。
时间窗口在收窄，但真正的倒计时不在竞争对手的发布节奏里。它在百度自己身上：下一个真实的坏消息，能不能比市场更早到达能改变它的人手中。
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“太空AI第一股”来了，80后造出百亿独角兽
（本文作者为 新质动能，钛媒体经授权发布）
文 | 新质动能
国星宇航通过港交所上市聆讯。
“太空AI第一股”要来了！
近日，港交所更新文件显示，成都国星宇航正式通过主板上市聆讯，预计将于11月中下旬挂牌上市，冲刺港股“太空AI第一股”。
这家成立8年的商业航天公司，最新估值已超过115亿元，身后站着红杉中国、深创投等知名投资机构。
掌舵这家百亿独角兽的，是43岁的博士陆川。从高校学者到商业航天创业者，他带领团队把AI大模型送上太空，也让国星宇航成为国内累计发射AI卫星数量最多的民营商业航天公司。
但国星宇航并未实现盈利。招股书显示，截至2026年10月，公司手握34.75亿元订单，但近三年累计亏损已达5.72亿元。
手握巨额订单的国星宇航，为何依然深陷亏损泥潭？
手握35亿订单，三年却亏掉近6亿
国星宇航的上市之路并不顺利。2025年1月和8月，国星宇航曾两次向港交所递交招股书，都因有效期届满而失效；直到2026年5月第三次递表，才终于在近半年后通过聆讯。
不过，国星宇航在一级市场很受资本追捧。
2018年5月，公司成立不到半年，就拿到了深创投、星河产业集团等机构的2500万元天使轮投资。此后融资不断，企查查数据显示，国星宇航累计融资已达32轮。
2026年4月，国星宇航一口气拿下35.5亿元Pre-IPO轮融资，投后估值从早期的9500万元飙升至115.54亿元，8年间涨了超120倍。
国星宇航的股东，同样星光熠熠。招股书显示，洪泰基金是IPO前第一大外部股东，持股8.80%；星河产业集团、深创投、红杉中国等机构均在其中，名创优品董事会主席叶国富等产业资本也参与了投资。
订单更是拿到手软。2026年5月第三次递表时，国星宇航手里待交付的AI卫星订单还是37颗、合约总值12.31亿元；到了10月20日，订单已增至114颗，合约总值高达34.75亿元，5个月内翻了近三倍。
但丰厚的订单储备，尚未转化为实打实的净利润。2022年至2025年，国星宇航营收从1.77亿元一路涨到7.03亿元；2026年上半年营收2.26亿元，同比小幅下滑6.3%。
伴随营收扩张的，是逐年扩大的亏损窟窿。2023年至2025年，国星宇航净亏损分别为1.39亿元、1.77亿元和2.56亿元，三年累计亏损5.72亿元；2026年上半年又亏了1.51亿元。
毛利率也在剧烈波动。2023至2026上半年，公司整体毛利率分别为14.0%、38.0%、20.4%和39.3%。尤其在2025年，主打的AI智算卫星毛利率一度低至7.6%。
国星宇航解释称，这主要是因为首颗采用平板式配置的试验项目定价偏低。到了2026年上半年，随着技术成熟、售价提升和批量采购降本，这项业务的毛利率回升至55.4%。
但产品开始赚钱，不代表公司整体就能扭亏。
造卫星本身就是一件烧钱的事。过去3年间，国星宇航研发累计投入超过3.4亿元；2026年上半年研发开支又达到1.09亿元，相当于同期收入的48%。同期管理费用也常年超过1.3亿元。
公司在招股书中明确提示，受折旧摊销、外包研发和上市开支影响，预计2026年全年净亏损还将进一步增加。
那么，如此烧钱的卫星生意，究竟凭什么让一众顶级资本甘愿买单？
43岁学者下海，把大模型搬上太空
支撑起国星宇航百亿估值的，是公司的商业模式。创始人陆川带队完成了一场业务转型：从在地面卖遥感数据，转向在太空建设算力中心。
陆川出生于1983年，本硕就读于电子科技大学，后拿下广东工业大学博士学位。 在创办国星宇航前，陆川已在电子科大任教近15年，长期从事AI、航天和通信工程研究，还联合学校发起成立了国内首个AI卫星科研机构。
在他的号召下，一支深谙航天工程、商业运营的核心团队迅速成型：王磊博士拥有超过15年航天投资管理经验，担任公司CEO；卫星供应链首席科学家赵瑞峰则在卫星研发领域深耕20余年，曾任职于银河航天。
2018年，国星宇航成立之初，撑起收入的并不是卫星，而是地面上的“星基解决方案”。简单来说，就是利用公司自研的“灵境引擎”技术，将卫星拍摄的二维影像转化为三维模型，提供给政府和企业，用于城市治理、文旅和游戏等场景。
2023年，这块业务贡献了4.60亿元营收，占比90.7%；而卫星及相关服务收入只有322.1万元，占比仅0.6%。
不过，陆川并不满足于做一个卫星数据服务商。传统卫星拍摄的海量数据需要传回地面处理，既受通信带宽限制，也容易把云层遮挡等无效数据一并传回来。业内统计，绝大多数对地观测卫星的数据利用率连5%都不到。
怎么解决这个问题？陆川的想法是，与其把数据传回地面算，不如把算力直接搬上太空，让卫星在天上自己把数据处理好。
由此，国星宇航开始布局AI智算卫星。2018年，公司发射首颗AI应用卫星；2024年，又发射首颗AI大模型智算卫星。
2025年5月，公司与之江实验室合作，通过“一箭十二星”将12颗AI智算卫星送入轨道，把数据处理周期从天级缩短到秒级。
此后，国星宇航继续把大模型和智能体搬上太空。2025年11月，千问Qwen3大模型被部署到在轨卫星；2026年3月，公司又联合上海交大实验室，通过自然语言指令调用太空算力，远程操控地面人形机器人。
这直接吸引了腾讯云、商汤科技在2026年与公司签署合作协议，商汤还定制了两颗AI智算卫星。10月14日，国星宇航又发射第二组8颗算力卫星。
截至10月20日，国星宇航已完成15次太空任务，发射了30颗AI卫星及6个AI载荷。在国内民营商业航天企业中，国星宇航累计发射AI卫星数量排名第一。
随着算力卫星热销，国星宇航营收主力彻底反转。卫星及相关服务收入占比从2023年的0.6%，一路飙升到2026年上半年的57.7%，正式取代星基解决方案成为第一大收入来源。
按照陆川的“星算计划”，国星宇航计划在太空部署2800颗AI卫星，并已获得超过3100颗卫星的频轨核准，目标是在2028年前先部署100颗。
从卖地面软件，到造太空算力中心，陆川把蓝图画到了大气层外。
15家企业扎堆IPO，上市不等于“上岸”
把视线拉回到整个行业，国星宇航三闯港交所的背后，是一场国内外商业航天企业的上市竞速赛，但拿到IPO“船票”，并不意味着从此高枕无忧。
2026年是商业航天的资本大年。今年6月，马斯克的SpaceX登陆纳斯达克，募资750亿美元，创下全球最大IPO纪录，首日市值冲上2.1万亿美元。
国内政策也紧随其后，2025年底，上交所出台指引，支持商业火箭企业适用科创板第五套上市标准；2026年政府工作报告更是首次将航空航天列为“新兴支柱产业”。
政策和资本双重推动下，一级市场迅速升温。投中数据显示，2026年上半年，国内商业航天领域融资总额达到127.9亿元，同比增长273%。星际荣耀、长光卫星、垣信卫星等相关企业，相继获得数十亿元级别融资。
排队上市的队伍越来越长。截至2026年10月，国内已有约15家商业航天企业推进IPO。
火箭阵营里，蓝箭航天、中科宇航已进入科创板“已问询”阶段，天兵科技、星河动力等紧随其后；卫星阵营里，微纳星空于2026年5月获科创板受理，华大北斗、福信富通则与国星宇航一起扎堆赴港。
业内人士直言，2026年是商业航天IPO的“生死窗口期”。早期投资机构逐渐进入退出周期，企业需要通过上市获得新的资金，支撑后续研发和扩产。
与此同时，中国星网和千帆星座规划的卫星数量合计近2.8万颗，低轨卫星组网进入密集建设期。谁能尽快拿到资金、扩大产能，谁就更有机会争取后续订单。
但上市不等于“上岸”，高投入、高亏损、回款难，是商业航天行业共同的痛点。蓝箭航天三年累亏近38亿元，中科宇航累亏约25亿元，同行微纳星空三年也亏了近11亿元。
具体到国星宇航身上，客户集中、回款慢、发射风险和合规问题，都是眼下绕不开的难题。
从客户结构来看，国星宇航对大客户的依赖比较明显。2026年上半年，公司前五大客户贡献了91.1%的收入，最大单一客户占比达到35.9%。
客户集中是一方面，回款慢又是另一个问题。由于买单的主要是国企和政府项目，审批、验收和付款往往需要较长时间。
截至2026年6月末，公司应收账款及票据中，73.1%来自国企客户，账龄超过一年的金额达到3.05亿元。仅2025年，公司就计提了约9500万元的坏账准备。
卫星发射环节也有风险。国内卫星制造和发射成本仍然偏高，卫星造好了，还得等火箭排期；即便顺利发射，也不代表一定能成功入轨。
2026年1月，搭载国星宇航两颗实验卫星的第三方火箭发射失败，因无法购买保险，国星宇航只能自行承担约840万元的卫星损失，还要额外花费240万元为客户重新研制卫星。
业务扩张之外，国星宇航还需要处理此前留下的合规问题。招股书显示，公司2023年底前研制的5颗卫星未及时取得国家发改委核准，存在最高30万元的潜在罚款风险。
闯过港交所聆讯，帮陆川筹到了继续造星的粮草；但如何把35亿元的纸面订单安全送上天、再变成落袋为安的真金白银？这场商业大考，才刚刚开始。
参考资料：
《百亿独角兽，冲刺“太空AI第一股”》，科创板日报；
《80后博士创业 7年估值涨70倍 国星宇航冲刺AI卫星第一股》，21世纪经济报道；
《商业航天IPO生死局，谁能突围？》，中国新闻网；
《知名商业航天公司，完成近70亿元增资》，中国基金报；
《力箭二号首担组网大任，千帆在轨规模升至274颗》，21世纪经济报道；
《融资大涨 IPO提速 商业航天企业竞逐行业第一股》，中国证券报；
《蓝箭航天，IPO新情况》，上海证券报；
《一箭十星，成功发射》，财联社。
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